2015年上半年公司實現營業收入22.34億元，同比下降2.72%，整體營收略有下滑，生態工程業務放量明顯。公司的市政園林、地產景觀、生態工程、設計業務、苗木銷售分別實現營業收入16.09億元、257.51萬元、5.00億元、1.21億元和18.66萬元，分別同比增長-14.32%、-73.90%、183.32%、-6.34%、-99.82%。 

2015年上半年公司綜合毛利率大幅度下降，綜合毛利率為33.79%，比去年同期下降3.26%；2015年上半年公司實現綜合凈利率為6.92%，同比大幅下降8.71%，凈利率大幅下滑的主要原因在于期間費用占比的大幅提升(圖3)；2015年上半年公司的期間費用占比為20.65%，較去年同期上升5.6%，管理費用占比上升是主要原因。 

公司于2013年在鞏固主業的基礎上提出了“二次創業”的全新布局，進行業務的創新和升級。公司目前正處由傳統市政園林景觀業務向生態治理業務轉型期，2015年上半年整體業績下滑明顯，預計公司全年業績達到2014年推出的二期股權激勵計劃行權條件相對較難(以14年為基數，凈利潤同比增速≥35%)。公司在金融保障模式和PPP模式等領域的工作正在陸續推進，期內也中標多個PPP項目，后續可以關注公司在生態治理業務轉型及業務拓展等方面的進展情況。 

盈利預測與評級：我們預計公司2015、2016、2017的EPS分別為0.57元、0.64元和0.72元，對應PE分別為67倍、60倍和54倍，維持公司“增持”評級。（巨靈信息）