一、交易標的情況:

1、楓彩生態是一家集彩色苗木培育、種植、銷售、新品種開發以及四季彩色生態觀光園建設和運營為一體的高科技農業企業,屬于花卉種植業。近年來公司探索新型業務模式,由傳統的彩色苗木直接銷售模式發展成為建設經營四季彩色生態觀光園經營模式,該商業模式屬于典型的平臺型模式,具備打造成現代農業、觀光旅游等多功能彩色生態平臺的能力,能夠拓寬楓彩生態業務領域,包括觀光園景區運營、對接旅游觀光和苗木生產種植等業務。

2、楓彩生態擬通過和三特索道等專業旅游公司合作,形成大城市周邊新的鄉村休閑、觀光旅游景點。楓彩生態在已建成并接待游客的江蘇高淳國際慢城楓彩園和正在建設中的江蘇淮安白馬湖彩色森林公園的基礎上,計劃在北京、武漢、成都、南京、鄭州和上海等這樣的大型城市周邊1小時城市圈內,積極迎合目前國內周邊游市場高速增長的趨勢,建設和運營楓彩四季彩色生態觀光園。在已成形的和未來規劃中的四季生態彩色觀光園計劃占地通常在5000-10,000畝左右,通過引入國際級水平的生態旅游觀光景區設計,以多種彩色花木的搭配形成核心景觀。

3、楓彩生態的財務數據:截至2015年4月末,楓彩生態總資產8.61億元,負債0.81億元,歸屬于母公司所有權益7.80億元,公司在2013年、2014年、2015年1-4月分別實現營業收入0.27億元、0.62億元和0.76億元,實現凈利潤0.06億元、0.35億元和0.61億元。

點評:1、推動商業模式升級,打造多業態綜合旅游運營服務商。公司現有業務以風景區客運索道運輸服務為主,以旅游景區經營、景觀房地產開發及景區酒店業務為輔,目前國內旅游消費面臨升級,從觀光游轉向休閑度假游,公司通過收購生態觀光園布局大城市周邊旅游資源,進一步豐富經營范圍及業務領域,增加主營業務收入來源,降低經營風險。

2、優勢互補,上市公司提供資金+運營經驗,楓彩生態提供生態旅游平臺。苗木產品生產周期長,占用企業的資金量大,上市公司的資本實力和融資平臺優勢可以解決這一問題。另一方面,公司在旅游景區運營、園區配套設施建設等方面具備相應的優勢和經驗,能夠彌補楓彩生態四季彩色生態觀光園運營經驗及人才儲備的不足,保證楓彩生態旅游產品的品質和未來運營管理的水平。而楓彩生態在的彩色苗木培育的規模、產品種類以及組培技術等方面較明顯的競爭優勢,具備打造成現代農業、觀光旅游等多功能彩色生態平臺的能力。

3、大股東和被收購方均有業績承諾,體現業務長期增長信心。控股股東當代集團承諾上市公司2015年至2017年的凈利潤為正數,且三年合計實現凈利潤不低于人民幣9,000萬元(該凈利潤金額不含楓彩生態及其子公司實現的凈利潤),被收購公司原股東藍森環保及其實際控制人王群力承諾,楓彩生態2015年、2016年及2017年的扣非凈利潤分別不低于1.2億元、1.8億元及2.4億元,以上不達業績承諾的均通過現金方式進行補償。

4、投資建議:根據萬得一致預期,公司2015-2017年凈利潤分別為0.24、0.33、0.44億元。考慮交易標的的業績承諾,2015-2017年備考凈利潤分別為1.2、1.8、2.4億元(此次交易對價對應2015-2017年市盈率分別為21、14、10倍,相對合理),合并后公司2015-2017年備考凈利潤將達到1.44、2.13、2.84億元。公司當前總市值僅31億元,建議關注復牌后的市值成長。