597苗木網(wǎng)2011年3月29日資訊：生態(tài)修復、園林綠化齊發(fā)展。鐵漢生態(tài)是國內(nèi)最早開始從事生態(tài)修復業(yè)務(wù)的公司之一,該領(lǐng)域開拓者,也是國內(nèi)少數(shù)幾家能夠進行復雜環(huán)境下的跨區(qū)域生態(tài)修復工程施工的企業(yè)之一,公司目前業(yè)務(wù)覆蓋生態(tài)修復和園林綠化,國內(nèi)極少能夠在兩個領(lǐng)域偏重發(fā)展的區(qū)域龍頭。 

行業(yè)市場容量大,市場集中度低。生態(tài)修復既有市場規(guī)模超越200億,加上市政綠化和地產(chǎn)綠化,行業(yè)容量超越1500億,且保持較高的增速。目前行業(yè)市場集中度較低,最大企業(yè)市場占有率不超過1%,隨著公司全國性業(yè)務(wù)的擴張,有望受益于市場集中度的提升。 

生態(tài)修復壁壘較高,公司技術(shù)優(yōu)勢凸顯。生態(tài)修復工程的立地環(huán)境較差,不適合植物生長存活,施工中必需采用抗逆性較高的生態(tài)植物,并對各類植物進行立體配置,最后采用特殊的施工技術(shù)才干達到生態(tài)修復的效果,行業(yè)壁壘較高,而公司正是該領(lǐng)域的開拓者,擁有雄厚的技術(shù)實力。 

資金實力助推業(yè)績高成長。公司此次守業(yè)板上市融資,超募資金達8.67億元,資金實力大大增強,使公司具備銜接大單的實力,收入將實現(xiàn)大幅增長;同時,大額訂單產(chǎn)能的規(guī)模效應(yīng)也將降低管理費用率,公司實際盈利能力將顯著增強。 

募投項目苗木基地提升原材料自給率。公司募投項目之一苗圃項目,將建立2700萬畝苗木基地,上市后公司大量超募資金或?qū)⒓哟髮γ缒镜耐度?隨著苗木業(yè)務(wù)逐步貢獻業(yè)績,公司原材料自給率將大幅提升,綜合毛利率有望進一步提高。 

盈利預測及估值。預計公司2010-2012年每股收益分別為1.40元、2.33元和3.78元,參照同類可比上市公司東方園林和棕櫚園林自2010年7月以來的走勢,給予公司上市后一年內(nèi)滾動PE動搖區(qū)間為60-70倍,對應(yīng)合理價格為84-98元;從預測PE角度看,考慮行業(yè)的生長性和公司較小總股本演繹的送股能力,給予公司11年45-50倍的估值,對應(yīng)合理價格為73-81元,給予新股上市20%溢價,對應(yīng)價格區(qū)間為87.6-100.8元;取兩種估值區(qū)間的并集,認為上市后股價動搖區(qū)間為84-100.8元。 

公司面臨的主要風險:1.高端苗木被控制從而增加施工本錢;2.國家宏觀調(diào)控政策對地產(chǎn)園林的有利影響;3.惡劣氣候影響施工進度,摧毀基地苗木。